事变：公司颁发2024年年报，完毕交易收入18.6亿元，同比-3.5%；完毕归母净利润1.5亿元，同比-47.1%。单季度来看，24Q4完毕营收5.2亿元，同比-16.5%；完毕归母净利润0.6亿元，同比-38.0%。24年公司年度分红为每10股派出现金盈利3元（含税），分红比例达85.13%。

　　重要产物事迹承压，踊跃拥抱新零售渠道。1、分产物看，24年饮料产物完毕营收11.1亿元，同比-3.3%；个中椰子汁饮料9.6亿元，同比-3.7%；其他饮料1.4亿元，同比-0.8%。受行业竞赛加剧以及餐饮渠道疲软影响，椰子汁相对承压，规格方面1.25LPET瓶装和245ml蓝彩铁罐装占比到达椰子汁产物的70.1%。24年罐头产物完毕营收6.6亿元，同比-12.3%；个中生果罐头完毕营收6.3亿元，同比-11.5%；其他罐头0.4亿元，同比-23.0%。受旧年同期基数较高影响下半年罐头增速有所放缓，前两大单品橘子罐头和黄桃罐头永别完毕1.8亿元和2.8亿元。2、分区域看，华中/华东/西南/华北/西北/华南地分别别实10.7%/+20.4%/-5.3%/-18.7%/-22.5%/+67.2%。得益于华南地域经销商的踊跃开荒，华南墟市博得重心冲破，同时华东区域显露亮眼。3、分渠道看，经销/直营及其他/代销形式永别完毕营收15.1/1.9/0.8亿元，永别同比-16.9%/+412.5%/+59.2%。公司24年正在零食专营渠道完毕收入1.2亿元，估计25年将延续踊跃开荒中腰部零食专营体例，为公司供应拉长动能。

　　产物组织蜕变叠加零食专营拓展消重毛利，费投加大致净利承压。1、24年公司毛利率为34.0%，同比-4.8pp，毛利率下行重要系产物组织蜕变、原料贩卖营业放量以及零食量贩渠道占比提拔，罐头产物、原料营业及零食量贩渠道毛利率相对偏低。2、公司贩卖/照料/研发/财政用度率永别为15.8%/7.3%/0.3%/0.2%，永别同比+3.4/+0.9/+0.1/+0.5pp。公司贩卖用度率提拔较多，重要系应网点渠道保护装备和产物推论需求，扩充理货员等一线职员和新零售团队职员，以及加大营业散布及线pp，重要系毛利率下滑和用度率增大限造盈余水准。

　　产物研发思绪分明，渠道精耕加零食专营亨通促进。产物方面，公司将缠绕椰子水产物研发新品类，拓宽价值带，知足区别消费者需求。以便携、歇闲化和配料多元化为思绪推出区别配料的生果罐头，丰饶包装规格，推出果杯等多样化产物包装。渠道方面，公司踊跃拓展网点渠道，提拔单点认真，通过消息化伎俩监控网点的组织和开荒，重心加大餐饮渠道开采力度，做好产物堆箱列举布筑，前期参加将慢慢显示效力。零食量贩渠道月销已达切切级，跟着SKU导入数和体例入驻数扩充，月销希望接续提拔，为公司供应新的事迹维持。

　　盈余预测。估计2025-2027年归母净利润永别为1.7亿元、1.8亿元、2.0亿元，EPS永别为0.37元、0.41元、0.45元。公司深耕椰子汁和生果罐头营业，正在两大营业的细分赛道属于头部品牌，正在寰宇重心区域墟市已变成较强的品牌力。

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